期权知识 期权中的希腊字母 — Delta、Gamma

  我们已经知道期权价格受多种因素的影响，如标的物价格、到期时间、行权价格等。当市场状况改变，标的物价格发生变动时，在建立期权头寸前如果能衡量出期权价格怎样变化，将会有助于投资者确定将要承担多少风险，进而帮助投资者管理风险。

  希腊字母可提供这些需要的数值，它们也能帮助投资者决定如何管理风险并做出决策，比如是否继续持有、平仓或者调整期权头寸。

  Delta的及其重要的作用是从动态角度对期权的短期风险进行了度量。该变量定义为期权价格变革与其标的资产价格变革的比率。它是描述期权价格与标的资产价格之间关系曲线的切线斜率。

  假设某原油贸易企业觉得今年下半年，有政策利好，原油会大涨，买入100手sc2305C800期权，行权价为800元/桶，合约标的物为原油期货合约sc2305。虽然企业觉得原油会大涨，但到底能赚多少呢？

  100手原油期货期权（原油期权1手1,000桶），期权价格为3.9元/桶，Delta为0.1，花费权利金390,000元。

  真如所料，原油期货合约从 670元/桶涨到800元/桶，涨了130元/桶。

  Gamma代表Delta对标的价格变化的敏感度，即交易组合中Delta的变化与标的物价格变化的比率。当Gamma的绝对值很大时，Delta对标的物价格的变动就会很敏感。

  某橡胶制品公司买入100手橡胶虚值看涨期权ru2305C14000（橡胶期权1手10吨），合约标的物为橡胶期货合约ru2305，行权价为14000元/吨，期权价格为330元/吨。

  期权Delta为期权价格变化与标的物价格变化的比率，Delta对冲是指构造Delta为0的中性头寸。期权的Delta随时间变化，这在某种程度上预示着应该经常调整标的物的头寸。

  一旦某个期权头寸已处于Delta中性，接下来是观察其Gamma。Gamma为期权Delta变化与标的物价格变化的比率。如果某头寸的Gamma值为Γ，持有Gamma值为-Γ的可交易期权可以使期权头寸的Gamma中性。通过Gamma值，能够在一定程度上帮助我们分析当前持仓的风险是否比较高，从而让我们控制风险。

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